作者:杜川
5月政府債供給節(jié)奏加快,而買斷式逆回購到期規(guī)模9000億元,MLF到期規(guī)模1250億元。
降準之后,5月MLF(中期借貸便利)繼續(xù)凈投放,引發(fā)市場關注。
5月22日,中國人民銀行宣布,將于23日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元MLF操作,期限為1年期。由于當月有1250億元MLF到期,這意味著5月央行MLF凈投放將達到3750億元,為連續(xù)三個月加量續(xù)作。
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對于5月MLF凈投放的背后原因,東方金誠首席宏觀分析師王青認為,4月以來外部環(huán)境波動加劇,國內(nèi)實施超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)。5月降準后MLF繼續(xù)加量續(xù)作,顯示數(shù)量型政策工具在持續(xù)發(fā)力。這不僅能保持銀行體系流動性處于充裕狀態(tài),還會進一步增加銀行的信貸投放能力,更好滿足企業(yè)和居民的融資需求,增加實體經(jīng)濟信貸融資的可獲得性。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明則表示,降準降息均已落地,后續(xù)或進入政策成效觀察期。5月政府債供給節(jié)奏加快,而買斷式逆回購到期規(guī)模9000億元,MLF到期規(guī)模1250億元。在降準資金落地的環(huán)境下,預計資金到期壓力較多對沖,而MLF維持凈投放。展望6、7月,買斷式逆回購到期規(guī)模均為1.2萬億元,特別國債發(fā)行壓力持續(xù),央行加大流動性供給的可能性加大。
5月7日,央行等部門推出包括降息降準在內(nèi)的一攬子金融政策措施,全面加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度。近期銀行間市場流動性整體較為充裕,短期資金利率多數(shù)下行。
22日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。隔夜Shibor報1.465%,較前一交易日下調(diào)4.4個基點;7天期Shibor回落2.6個基點至1.523%,顯示短期資金面趨于寬松。不過,14天期Shibor微升0.9個基點至1.656%,反映跨月資金需求有所增加。
此外,5月MLF大額加量續(xù)作,市場分析,這或意味著本月買斷式逆回購將再度縮量續(xù)作,以滿足商業(yè)銀行對央行融資工具需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
回顧4月,MLF加量續(xù)作5000億元,當月買斷式逆回購縮量5000億元。因此,需結(jié)合月末央行公布的買斷式逆回購操作規(guī)模,判斷5月整體中期流動性投放情況。
王青預計,考慮到5月降準落地,本月中期流動性整體投放或出現(xiàn)小幅縮量。不過,盡管5月關稅戰(zhàn)降溫,但外部環(huán)境仍面臨很大不確定性,國內(nèi)穩(wěn)增長政策還不能松勁。綜合當月降準及央行各類中期流動性管理工具操作,5月中長期流動性仍將處于大額凈投放狀態(tài),這將為后期新投放信貸、新增社融提供重要支撐,接下來將出現(xiàn)一個寬信用過程,存量社融和M2(廣義貨幣)增速有望持續(xù)走高。
責任編輯:楊卉松
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